Con tantas opiniones fuertes sobre los mecanismos detrás de los juegos de GBTC y BTC, la respuesta es difícil de alcanzar.

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NLW explora el debate en torno a la naturaleza bajista o alcista del desbloqueo de GBTC en este episodio de "The Breakdown", que incluye:

Impactos históricos de la estructura del mercado en los precios

La influencia de GBTC en los mercados ya que su prima atrajo a los inversores

Análisis del debate bajista vs. alcista del desbloqueo de GBTC

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) es un vehículo de inversión que permite a los inversores institucionales y del mercado público invertir en bitcoin sin comprar la criptomoneda directamente.

Si bien muchos inversores de GBTC simplemente buscaban exposición al mercado público de bitcoin, muchas empresas también adoptaron un enfoque más estratégico para capturar el comercio de arbitraje neutral de las acciones de GBTC que cotizan con una prima sobre el valor de activo nativo (NAV) de bitcoin. La demanda de vehículos del mercado público junto con la falta de otras alternativas colocó a GBTC en una prima deseable.

El comercio GBTC NAV fue una fuente importante de presión de compra durante la segunda mitad de 2020 y principios de 2021, pero cuando la prima se convirtió en un descuento (gracias a una variedad de factores, incluida la competencia de otros proxies de bitcoin en los mercados públicos) , esa fuente de presión de compra se secó.

Cuando un inversor compra GBTC, sus acciones quedan bloqueadas durante seis meses. Se espera que se liberen más de 100,000 bitcoins en acciones a lo largo de julio. La inminente inundación de acciones en los mercados secundarios ha provocado un debate sobre si el desbloqueo será bajista o alcista para el precio al contado de bitcoin.

Con comentarios de Lyn Alden, Loomdart, Willy Woo y más.

Ver también: Kraken arroja más dudas sobre la llamada de JPMorgan sobre los 'desbloqueos' de Bitcoin Trust en escala de grises

Grayscale es propiedad de Digital Currency Group, que es la empresa matriz de CoinDesk.

Crédito de la imagen: Francis Specker/Bloomberg/Getty Images, modificada por CoinDesk

Transcripción

¿Qué está pasando chicos? Es jueves 8 de julio y hoy estamos hablando del último y más grande debate en Bitcoin Twitter. ¿Los Grayscale Bitcoin Trust se desenrollan alcistas o bajistas para Bitcoin? Ahora, como bien sabrán, hablo mucho en este programa sobre el panorama general, la macro global, los grandes patrones de la historia, dónde encaja Bitcoin como una fuerza disruptiva, cómo esa interrupción está conectada con otras tendencias globales más grandes. Quiero decir, diablos, en realidad usé las redes de comerciantes genoveses del siglo XV como punto de referencia ayer y, francamente, necesité toda mi determinación para no profundizar más en cómo los comerciantes italianos usan el capital social y las redes sociales como base para algunos de los primeros instrumentos económicos modernos y, entiendes el punto. Me encanta un buen contexto histórico y me encantan los patrones grandes.

Sin embargo, espero que también me hayas escuchado explicar por qué, porque me inclino mucho hacia las explicaciones macropatronísticas de las cosas. Siempre trato de verificar ese impulso con datos y con otras explicaciones que no necesariamente involucran una gran narrativa o un gran patrón de historia. En particular, cuando se trata de bitcoin y los criptomercados en su conjunto, trato de dedicar un poco más de tiempo a la estructura del mercado. Para entender mejor lo que quiero decir, tomemos un ejemplo de una de las caídas del mercado a principios de este año, cuando después de una combinación de Elon dando marcha atrás a BTC y China anunciando una prohibición, Bitcoin pasó el fin de semana descargando alrededor de $ 42,000, todo el camino hacia abajo. $30,000. Las explicaciones narrativas de esto fueron abundantes. Elon no solo incitó a la gente de ESG con su nueva línea de investigación ambiental, sino que también asustó a los inversores institucionales y del Tesoro que anteriormente habían estado utilizando a Tesla como modelo. China estaba marcando el ritmo de cómo los gobiernos comenzarían a prohibir Bitcoin, y así sucesivamente.

Aquí está la cosa. No es que estas narraciones estuvieran equivocadas, es que no explicaban el drama del descenso que vimos. Recuerda cuando tuve a Travis Kling en el programa hace unos meses, su tesis principal, lo que lo frustraba entonces, era la naturaleza falsa de un nuevo grupo de críticos. Todos estos críticos compartieron efectivamente una cosa en común, señalaron un área de FUD o riesgo y dijeron, debido a esta preocupación, bitcoin no vale nada, deberías estar muy, muy lejos. El punto de Travis era que, como asignador de capital, su trabajo es evaluar el riesgo, no tirar al bebé con el agua del baño. Entonces, para poner lo que sucedió esa semana antes de una caída tan rápida y masiva en esos términos, el mayor riesgo que representaron estos eventos fue real. Pero el precio de ese riesgo no fue en absoluto una caída del 30% en un par de horas. Ahora, para eso, tenía que haber alguna otra explicación.

Había. Desde hace algún tiempo, los criptomercados han estado liderados por derivados, no por operaciones al contado, y una gran parte de las operaciones criptográficas se realiza con apalancamiento. Cuando los precios se mueven rápidamente hacia abajo como lo hicieron ese día, muchas cuentas recibieron un llamado de margen y, en última instancia, fueron liquidadas. En otras palabras, debido a los términos de los intercambios, no fueron